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最近，随着实际利率的提升，黄金受到了冲击，同时由于美元的走高，美元指数早已超过了14年来的最高点。实际利率走高损害黄金。

然而，美元走强也一样损害黄金，它依然是全球主要的储备货币。除了暴跌，黄金有可能必须美元相似一个主要峰值。这有可能听得一起不像黄金多头说道的话，但美元上升越早，显得更加强劲，黄金有可能就越相似于开始一个新的牛市。

　　黄金正处于迄今为止最久的熊市中。如果我们把牛市定义为多年的下降，那么在过去的45年里，黄金早已遭到了五次熊市。下面的图表中绘制了这五次熊市中的四次。

目前的熊市早已随着1987-1993年和1996-2001年熊市的轨迹在回头但暴跌得更加多。　　尽管黄金目前的熊市是有史以来最久的，但美元迄今为止还没超过最久的牛市。为了超过这一目的，它还必须下降将近一年的时间。下面的图表表明，美元的这个牛市还有下降空间。

当前牛市的轨迹相似于1978年至1985年的牛市。如果这种情况继续下去，那么美元指数将在2017年上半年超过110，到年底超过120。　　美元的两个主要高峰（1985年和2001年）正值黄金的最重要低点。

然而，最重要的是要留意，基本上在适当的熊市中所有的金价暴跌都再次发生在美元超过顶峰之前。下面图表的启发来自《跑表的秘密》一文。金价在1982年底触底后，美元还下跌了37%，而黄金仅有比前次的低点暴跌了5%。在1999年黄金刷新低点之后，美元下跌了17%尽管黄金并没经常出现新的低点。

　　底线是当美元显得强劲到不足以引发全球性的问题时，将造成政策更加不利于黄金，有可能使其不会创建一个历史性的底部。历史指出，黄金熊市中的多数价格暴跌都再次发生在美元牛市的早期阶段。如今美元走高认同不会造成金价之后走低，但有可能会高于2015年的低位过于多。黄金走强的前兆是它表明出对其他货币和股票走强，尽管美元还在下跌。

　　我们申明，在看见金价低子每盎司1100美元再加看跌情绪中的极端超卖状态之前，我们会买上一大堆的投资头寸。尽管如此，我们显然看见目前黄金股的看跌情绪和一些有价值的股票。然而，这些有价值的股票有可能在夏天之前不会大幅度上升。

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